在市场上，方向错了，越努力越糟糕。美股的大科技空头今年对这句话感触最深。S3 Partners的数据显示，今年卖空者损失约为1200亿美元，其中仅6月上半月，空头就720亿美元。

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卖空者借入股票，然后出售，希望以后以更低的价格回购，并将差额收入囊中。最近几周，他们加大了看跌押注。S3 Partners的数据显示，本月美国市场的卖空股份总额超过1万亿美元，达到2022年4月以来的最高水平。这一数字高于年初的8630亿美元，约占可交易股票总数的5%。

空头头寸最多的公司名单是今年市场最热门的公司：特斯拉、苹果、微软、英伟达和亚马逊。6月8日，特斯拉超过苹果成为沽空金额最高的公司。

而与此同时，标普500指数攀升至14个月高点。该指数在2023年上涨了14%，仅在6月份就上涨了5%。特斯拉的股价在2023年翻了一番多，而英伟达的股价几乎翻了三倍。苹果谷歌母公司和亚马逊至少上涨了40%。

看跌押注，其中大部分由对冲基金和其他机构投资者进行，反映了他们对市场反弹的不安。这些投资者主要担心的是缺乏广度、估值过高以及美联储可能进一步加息。

S3预测分析董事总经理Ihor Dusaniwsky表示：“仍有许多投资者和对冲基金认为，这次反弹已经为回调做好了准备。或者至少有几只涨势最好的股票会失去动力，回到均值。”

Ihor Dusaniwsky补充称：“对冲基金正在增加其市场敞口，增加其多头和空头持股，在错过了年初的一些反弹后，希望迎头赶上。”。

S3的数据显示，做空特斯拉投资者今年损失了约78%，即124亿美元。那些做空英伟达股票的人下损失约105%。卖空的潜在损失是无限的，因为股票最终需要回购和归还。

最受欢迎的做空交易，给投资者带来了巨大损失：高盛集团追踪罗素3000指数中做空最多的50只股票的指数今年上涨了20%，超过了标普500指数同期涨幅。

更多的痛苦可能即将到来。分析师指出，许多机构正在增加其股市敞口，推动了股市的火爆，标普500指数在过去13个交易日中有9个交易日上涨。

瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)美洲资产配置主管Jason Draho表示：“自去年夏天以来，投资者一直非常谨慎，因为预计美国经济将有一场衰退。市场上涨得越多，我认为那些观望的人就越需要想办法重返市场。”

投资者越来越多地使用交易所交易基金做空市场。由于在ETF中创建份额以满足需求很容易，因此这些股票通常很容易获得，借贷费用也很低。S3的数据显示，截至5月底，投资者做空了价值约2350亿美元的ETF。

并非所有空头都是彻头彻尾的看跌行为。Robert W.Baird项目和ETF交易主管Rich Lee表示，投资者经常做空ETF，以对冲他们对某个行业的敞口，该行业有他们可能喜欢的几只个股。

一些流行的ETF空头交易，在实践中看起来更像是多头头寸。在5月份以百分比收益为基础的三大盈利公司中，有两个是做空反向ETF的投资者，即那些试图为其基础资产提供相反回报的投资者。

理论上，投资者可以通过做空跟踪它的反向ETF来跑赢大盘。做空ProShares Ultrapro Short QQQ ETF越来越受欢迎，该ETF旨在提供纳斯达克100指数三倍的相反回报。根据S3，截至5月底，反向ETF累积了6.09亿美元的卖空股份总额。针对规模较小的Direxion Daily Semiconductor Bear 3X ETF的类似押注也很普遍。

随着美国股市不断上涨，卖空者的损失不断增加，专业投资者越来越感到困惑。DoubleLine Capital创始人兼首席执行官Jeffrey Gundlach直言：“坦率地说，股市正表现出狂热的迹象。这感觉很像2022年1月4日之前的情况。有很多空头，有很多悲观情绪，然后会有人们所期望的那种回调。”